不降息！这次“表稳里动”的美联储议息会议，似乎让资产价格“受惊”了。会后，国际黄金价格跌至3327美元/盎司，美元指数升至99.82，10年期美债收益率升至4.37%，2年期美债收益率飙升至3.93%，美股则涨跌不一。当地时间7月30日，美联储联邦公开市场委员会（FOMC）维持联邦基金目标利率在4.25%—4.50%，连续五次“按兵不动”。但市场关注的焦点并非降不降息，而是此次会议及其声明是否释放出“政策转折”的前兆信号。答案并不简单。表面上，美联储仍然坚持“数据驱动”立场，强调美国通胀尚未令人信服地回落，降息条件尚不成熟。但此次决议中罕见地出现了两票反对意见（理事鲍曼和沃勒主张立即降息25个基点）。这或预示着美联储内部政策共识出现裂缝，未来路径将更加灵活、多变且具有争议性。彭博经济研究院首席美国经济学家Anna Wong指出，自1993年以来，美联储首次出现两位理事对政策决议持不同意见，凸显内部矛盾加剧。或因妥协使然，本次政策声明比预期更显鸽派，特别提及上半年经济增长放缓。她分析，6月核心个人消费支出（PCE）物价指数和7月非农数据，可能进一步激化FOMC的分歧。这并非简单的“鹰”与“鸽”之争，而是货币政策向“转折点”靠近的过渡阶段——“鹰”中有“鸽”，“鸽”中藏“鹰”。而“锚”定资产，则在政策宽松尺度与“鹰鸽”摇摆之间，小心翼翼下注明天的筹码。7月31日早盘，国际金价反弹。当日伦敦黄金现货盘中上涨0.70%，报3308美元/盎司，美元指数上涨0.06%，报99.87。全球市场步入“同频共振”模式，资产之锚已悄然转动。美联储在7月的议息会议声明中表示，尽管净出口波动继续影响数据，但最近的指标表明美国上半年经济活动有所放缓。失业率维持在低位，劳动力市场状况保持稳健，通胀率仍然略高。FOMC力求在长期内实现最大就业率和2%的通胀率。经济前景的不确定性仍然较高。美联储密切关注其双重使命面临的风险。美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示：“经济活动增长有所放缓，通胀仍高于2%，劳动力市场依旧稳健。”此次会议传递出三大核心信号：一是PCE物价指数为2.7%，高于2%的目标；二是上半年美国国内生产总值（GDP）增速为1.2%，远低于去年的2.5%，经济增长趋势下行明显；三是鲍威尔首次明确提到“近期关税上调已推高部分商品价格”，这是通胀风险重新回归的重要信号。工银国际首席经济学家程实对经济观察报记者表示，美联储基准利率维持不变，与市场预期一致。今年以来，美联储始终保持基准利率不变，这与当下宏观政策环境的不确定性密切相关。鲍威尔此前在美国国会听证会上也曾表示，当前维持利率不变主要是出于对关税政策可能引发的通胀预期的考量。FXTM富拓特约分析师陈文操表示，尽管市场普遍认为美联储本次不会调整利率，但这次会议可能构成政策路径的“转折点”。近期，美国总统特朗普亲赴美联储，引发市场对FOMC内部意见分裂的高度关注。芝加哥商品交易所美联储观察工具（CME FedWatch）的预测数据显示，截至7月30日，市场认为美联储9月维持利率在4.25%—4.50%的概率为55%，降息25个基点的概率为45%，显示市场对经济走势看法分歧明显。然而，7月31日的最新数据显示，9月降息概率为零，10月和12月降息概率也分别降至14.5%、34.8%。尽管如此，民银研究仍以年内两次合计50个基点的降息作为基准判断，9月仍被视为潜在的降息起点。民生银行首席经济学家温彬表示：“市场似乎对鲍威尔的发言解读偏‘鹰’。”不过，在美联储公布利率声明前，美元指数已显著走强，当日收报99.9684点，涨幅达1.06%。美债收益率全线上升，其中2年期美债收益率上涨7.38个基点至3.941%，10年期美债收益率上升4.57个基点至4.368%。现货黄金下跌1.53%，报收3275.05美元/盎司。美股主要指数由涨转跌：标普500指数下跌0.12%，道琼斯指数下跌0.38%，纳斯达克指数则微涨0.15%。民生证券首席经济学家陶川认为，此次美联储议息会议虽“缺乏悬念”，却“充满看点”。“缺乏悬念”在于，无论从已公布的数据还是多数官员的表态来看，“不降息”已成定局。“充满看点”则体现在，美联储如何在外部政治和内部分歧双重压力下“火中取栗”。“如何降得让人心服口服”，可能是鲍威尔任期内最棘手的课题。野村全球宏观研究主管苏博文对经济观察报记者表示：“由于通胀上升，我们认为美联储将非常谨慎，直到12月才会降息，降息幅度将低于市场预期。”温彬分析称，2026年的降息路径或将受到美联储主席人选变动的影响。近期，特朗普及多位官员频频向鲍威尔施压要求降息。特朗普甚至罕见地亲临美联储大楼视察翻修工程，并批评工程浪费资金。尽管存在政治压力，目前尚无迹象显示鲍威尔将被提前更换，美联储也大概率不会屈服于外部干扰。苏博文认为，即使特朗普对美联储，尤其是对美联储主席鲍威尔持非常负面的态度，他也很难影响美联储的政策。美联储有很多保障措施和强大的机构基础设施，这使得政府很难真正掌控货币政策。此外，本轮延迟降息的另一个关键背景是，“贸易冲击”或再度进入货币政策视野。当地时间7月30日，美国白宫宣布，自8月1日起对巴西部分进口商品加征至50%的关税。全球贸易秩序再起波澜之际，若未来几个月贸易摩擦加剧，美联储或将被迫维持高利率更久。据巴克莱银行预测，美联储今年仅会降息一次，时点为12月；2026年预计有三次降息，分别为3月、6月和9月。但巴克莱银行同时指出，政策路径存在高度不确定性，尤其关税对物价与就业的传导效应仍在演化中。威灵顿投资管理公司固定收益投资组合经理Brij Khurana指出，美联储声明整体略显鸽派，然而新闻发布会上，鲍威尔的语气逐步转向鹰派，令市场意外，短期美债被大量抛售。许多投资者本以为此次会议将为9月降息铺路，结果落空。10年期美债收益率应声走高，美元走强；“锚”动之下，“鹰鸽”是否“燕舞”？当地时间7月31日，美股三大指数收盘微跌；美元指数上涨0.22%，报100.03；伦敦黄金现货上涨0.22%，报3292.49美元/盎司。显然，美联储在“数据依赖”原则与政治干预之间如履薄冰，而美联储“点阵图”的分化也预示着政策灵活性将成新常态，市场需要适应更高波动性。FXTM富拓特约分析师张赫赫指出，根据鲍威尔的表态，美联储需要待美国就业市场出现持续性放缓，且通胀与物价压力得以有效控制后，才可能发出较为明确的降息信号。因此，市场或需等待至10月的利率决议会议，才有望迎来美联储首次降息。展望下半年，张赫赫认为，一旦开启降息周期，将显著提升全球资本市场流动性。放松的货币政策有助于激活亚洲市场，对于股市、贵金属乃至虚拟货币都将形成利好。因此，黄金等贵金属存在再创新高的可能。对于未来降息的节奏，程实认为，近期美国关税政策在与日本、欧洲的磋商中显露出一定缓和迹象。若后续关税幅度有所下调，对物价的冲击弱于预期，则美联储可能加快降息节奏，以更及时应对国内增长放缓与信心修复的双重需求，预计年内降息幅度总计50—75个基点。美国最新公布的7月非农业部门新增就业人数7.3万，低于预期。同时，5月和6月的新增非农就业数据被大幅向下修正。其中，5月新增非农就业人数从之前公布的14.4万降至仅1.9万；6月从之前公布的14.7万下调至1.4万。这引发市场对于美国经济下行压力的担忧，美国三大股指集体收跌，美国国债收益率全线下跌，美元跳水，因此降息预期又急剧升温。据央视新闻报道，当地时间8月1日，美联储理事阿德里亚娜·库格勒宣布将于8月8日正式辞去职务，其理事任期原定于明年1月结束，这也为美联储政策走向增添了变数。与此同时，A股作为全球资本视野中的重点区域，未来也有望在内外因素共同作用下维持活跃。而投资者面对“锚”动、外围市场“鹰鸽”切换的复杂博弈，应更加注重资产配置的灵活性与风险管理的稳健性。

经济观察报记者姜鑫7月11日，林峰以北部湾保险党委书记、拟任董事长的身份出现在广西投资集团的官方微信推文页面。这意味着，空缺9个月后，北部湾保险的董事长人选即将落定。7月10日，在昆明发布新战略的华泰人寿更新了一则人事变动信息：牛增亮的总经理任职资格已获批准。同日，国家金融监督管理总局批准了田耕中国人保副总裁的任职资格。7月8日，中意人寿官网更新了董事简历及其履职情况，童天喜已于7月3日正式担任该公司董事长；平安养老保险亦于当日发布公告称，公司聘任靳超为总经理。不止于此。当杨帆突然宣布离开自己一手创办的信美相互人寿，当获批总经理资格仅一年多的李功霓挂印前海财险，当80后史翔“空降”总经理一职空缺三年的融盛财险……2025年的保险业，正掀起一波史无前例的“换帅”大潮。铁打的“营盘”，流水的“将帅”。据经济观察报不完全统计，2025年以来，已有超过50家险企的管理层出现变动，变动类型呈现多元格局：既涵盖头部机构的战略调岗与新股东掌握控制权后的人事更替，亦包括问题机构在风险处置深化过程中对管理岗位的紧急补位。再以国家金融监督管理总局发布的任职资格批文计，2025年上半年有超40名险企高管获批，2024年同期则低于30人；涉及保险公司36家，高于2023年及2024年同期数据。此番高管密集换防，映射出历经高速扩张的保险业向长期经营本质的理性回归——当传统增长模式动能衰竭、“报行合一”严规、利率下行通道与“利差损”隐忧构成三重负压，行业亟须探寻新增长极。身处转型漩涡的职业经理人，不得不在股东盈利诉求、监管合规底线与严峻市场现实构成的三角张力中前行。高管更迭常态在卸任险企总经理一职两年后，李明仍时常收到前同事的诉苦。这家险企的新管理层进行战略调整，牵动的不仅是战略方向，还包括预算、组织架构、人事乃至职场环境。高层基本敲定后，中层轮换旋即开始。在这个过程中，总是有人欢喜有人忧。在三十多年的职业生涯中，李明先后在五家险企任职，在后三家险企均担任高级管理人员。在其履职的最后一家险企，李明任职长达九年。这种稳定性，在当下的保险行业正日益稀缺。2025年7月14日，前海财险在公司官网更新高级管理人员履历，其高管成员仅剩临时负责人、审计责任人、合规负责人及总精算师四个人，总经理及副总经理职位均空缺待补。此前，该公司唯一的副总经理李玮玮已退出高管名单。就在今年6月，获批担任前海财险总经理仅一年多的李功霓因个人原因辞职。1月刚获批担任前海财险董事长的霍建梅，身兼董事长与临时负责人“双职”。前海财险成立于2015年，由深圳市钜盛华股份有限公司（下称“钜盛华”）、深圳市深粤控股股份有限公司等发起设立，是“宝能系”在金融领域的重要布局。随着钜盛华等公司所持前海财险的股权被大比例质押，其对前海财险的影响力逐渐减弱。2021年，前海财险首任总经理张云飞离职，公司步入高管频繁变动期。张云飞离职后，董事长黄炜曾代行职责。随后，华农保险原副总经理郜延华曾以拟任总经理身份参与工作，但未获监管核准。直至2023年10月，李功霓才正式接任总经理职务，至今年6月离任。李明同样在险企股东变更后离开了任职多年的岗位。尽管不时有橄榄枝抛来，李明并未决定“重新出山”。在他看来，保险行业在过去的发展过程中，采取了近乎“竭泽而渔”的方式，客户需求被大量透支。叠加新经济周期下居民消费意愿降低、保险需求后置，保险行业很难回归过往增速，不少资本补充能力不足的公司甚至面临退出困境。高管换防的“窗口期”价值从另一角度看，管理层更替具备“窗口期”价值——可重启战略规划、优化治理结构、理顺股东关系，并推动组织文化的重建。同样因股东变化，华泰保险集团近两年也进行了管理层调整。2025年7月10日，随着牛增亮担任总经理的资格获批，华泰人寿空缺三年的总经理职位终获填补。自2020年加大对华泰保险集团的持股力度并逐渐成为控股股东后，完成合资到外资身份转换的华泰保险集团及其子公司，也进入了人事频繁调整阶段。2022年，华泰保险集团创始人王梓木挥别董事会，退出公司管理工作。随后，同为创始元老的赵明浩接任董事长，李存强则接替了赵明浩的总经理职务。2024年，李存强辞职，并于12月底被任命为中信保诚人寿董事长。华泰人寿的人事调整亦持续进行。2022年7月，华泰人寿时任总经理刘占国因个人原因辞任。此后，华泰人寿先后指定李平坤、李林、郑少玮担任临时负责人。最终，牛增亮获得监管任职批文，郑少玮转任安达人寿区域总裁。在华泰人寿的中高层管理人员中，亦不乏来自友邦的人士。2024年8月，华泰人寿发布了“1+2+3”新五年战略，实施效果尚待时间检验。在北京大学应用经济学博士后、教授朱俊生看来，当下，险企的管理层不仅需要履历光鲜，更需要具备战略眼光、整合能力与转型魄力，且能获得股东层与团队的支持。素以经营稳健著称的友邦人寿，也在2025年上半年进行了人事调整。友邦人寿的人事变动可追溯至2024年底李源祥的工作调整。2024年11月，快速铺设分公司的友邦人寿公告称，李源祥因工作安排，自2024年10月31日起不再担任该公司董事及董事长，但将继续担任友邦保险集团首席执行官兼总裁。随后，友邦另一位核心人物张晓宇职位发生变动，被任命为友邦保险集团区域首席执行官，负责中国内地、韩国和越南业务。2025年2月，张晓宇任友邦人寿董事长的资格获批。与此同时，平安人寿原总经理余宏接棒友邦人寿总经理一职。“高管干得如何，与股东关系重大，关键看其是否了解所在市场，是否具备专业管理能力。”李明感慨道。中小险企管理层更迭下的生存焦虑经济观察报统计发现，仅2025年上半年，就有超30家险企发生了将帅更迭，涉及董事长和总经理两大核心职位。精算业务出身的李明，也见证了多位同学、校友的“流动”。在行业机构调整与深度转型的关键阶段，战略尚不明晰的中小型险企在人事更迭中探寻确定性方向。其中，财险公司的变动更为频繁。具体来看，2025年上半年，包括东吴财险、建信财险、国寿财险、日本财险、前海财险、太保财险、泰山财险、中原农险、中再产险、中再寿险、中意人寿、中信保诚、中荷人寿、中国信保、中国太平、友邦人寿、幸福人寿、信美相互人寿、太平人寿、瑞众人寿、复星保德信等多家公司迎来新董事长；安信农险、渤海财险、东吴财险、融盛财险、阳光农险、永安财险、英大财险、紫金财险、中再寿险、中国太平、友邦人寿、平安人寿、利安人寿、国联人寿等公司的总经理任职资格获批。作为承接安心财险和天安财险的新主体，东吴财险和申能财险领导班子的落定占据了上半年高管变动的一定比例。2025年4月，国家金融监督管理总局在批准东吴财险开业的同时，批复了宋继峰董事长和夏卫新总经理的任职资格——前者来自股东方苏州国际发展集团，后者来自东吴人寿；5月21日，国家金融监督管理总局披露了申能财险李静和周厚钬的副总经理任职资格，该公司管理人员增至11人。迎来浙江国资入股的信泰人寿亦持续进行人员调整，上半年该公司两名副总经理的任职资格获批。总经理一职空缺三年的融盛财险于2025年迎来80后新舵手史翔。2024年，史翔的任职公司还是中路保险总经理；2023年12月，其担任中路财险总经理的申请获批，结束了该职位四年的空窗期。随着史翔离任，该职位再度“空悬”。在朱俊生看来，财险公司换帅频繁，折射出商业模式受限与行业竞争焦虑。财险行业车险占比过高，综合成本率难以下降；同时，非车险转型不畅，农险、责任险等领域仍处于探索期；中小财险公司在品牌、网点、科技投入等方面缺乏竞争壁垒，策略调整空间有限，只能频繁换将求变。人身险公司也出现高管调整。2025年6月30日，首家人身险相互保险公司信美相互人寿突然公告称，该公司创始人兼董事长杨帆辞职，总经理胡晗接棒后身兼双职，这在保险业引发广泛关注。2024年，横琴人寿亦曾经历“灵魂人物”兰亚东的突然离任。高层换血的“推力”与“拉力”“行业改革步入深水区，高管层更迭背后既有‘推力’也有‘拉力’。”在朱俊生看来，一方面，保险行业政策环境趋严，“高质量发展”不再停留于口号，而是转化为对治理能力、经营稳健性、服务创新力的实质考验。面对“去虚火、去粗放”的转型要求，许多公司发现原有发展思路与队伍能力难以支撑当下及未来挑战，从而产生主动更换管理层的“内在推力”。另一方面，保险市场格局与竞争态势发生显著变化，尤其在车险综改、预定利率下调、银代主渠道分流等背景下，不少公司需引入具有不同背景或市场经验的高管，探寻新破局路径。这种从外部市场、金融科技或资管领域引入新血的做法，也构成了人才“拉力”。行业的求变亦体现在头部公司人事变动上。2025年上半年，中国人寿、中国人保、中国平安、中国太保、中国太平、中再集团等险企均发生了人事变动。2024年，中国人保和中国人寿均完成了掌舵者的更迭——中国人保迎来首任女掌门人丁向群；蔡希良则接棒白涛成为中国人寿的掌舵者。2025年上半年，中国人保副总裁李祝用被调至中国人寿，补位总裁一职，随后李祝用中国人寿财险公司董事长的任职资格获得批准。李祝用离开后，曾任中国工商银行河北省分行行长、浙江省分行行长的田耕被任命为中国人保副总裁。帅位调整稍缓一步的中国太平，成为上半年大型险企人事变动的主力。随着王思东到龄退休，中国太平总经理尹兆君于今年2月正式升任该公司董事长；3月，李可东补位该公司总经理的任职资格获批；6月，监管部门批复了罗朝晖公司副总经理任职资格。中国太平旗下子公司亦进行系列人事变动：太平人寿原党委书记、总经理程永红到龄退休，由赵峰接任党委书记及临时负责人；5月，赵峰履新海南省人民政府副省长；6月，王旭泽出任太平人寿临时负责人。李可东升任中国太平总经理后，又被任命为太平财险和太平养老董事长。此外，太平科技临时负责人、太平养老副总经理、太平资管副总经理也迎来新人选。中国太保同样进行了管理层换防。上半年，中国太保有两名董事辞任，两名总经理助理获提拔；太保产险董事长和总经理完成人事更迭；太保寿险则迎来了总精算师和总经理助理的新人选。另一保险巨头中国平安也进行了新一轮人事布局：今年二季度，随着监管对总经理任职资格的批复，平安人寿迎来第二位女将史伟玉；7月8日，曾任渤海银行副行长的80后靳超获平安养老总经理任职批文。中央财经大学中国精算科技实验室主任陈辉在接受经济观察报采访时表示，当前保险业处于“向高质量转型”的关键拐点，高管流动明显加速。但高管轮换是症状而非药方；换帅能否见效，取决于“战略—资源—文化”能否同步刷新，否则不仅成本高昂，还可能加剧动荡。朱俊生持相似观点：高管更替本身不能自动解决问题。尤其在底层战略模糊、治理机制僵化、组织文化缺乏活力的公司中，简单换帅往往仅能短期止损，难获长期突破。对部分公司而言，一、二把手更换的隐性成本很高，不仅影响战略连贯性，也可能引发人才流失、组织动荡。尤其在股东缺乏长期主义、考核机制短视的背景下，更易造成“换人不换局”的无效轮换。关键在于公司能否真正把握人事变动背后的深意，推动组织体系、经营理念和核心能力的系统性重塑。“无论保险公司还是个人，皆沉浮于时代洪流。优秀的会更出色，平凡的亦能获得时代红利。但在人口与财富红利消退后，能否拨开迷雾寻见方向，考验着险企股东与经理人的每一次碰撞。”李明说。（应受访者要求，文中李明为化名）

近期，本土企业家因各种原因选择极端方式结束生命的消息接连曝出，在企业家群体中引发了深切的哀伤。这些曾经在商海中乘风破浪的掌舵人，最终却以这样令人痛心的方式落幕，不仅是其个人和家庭的悲剧，更是社会和经济发展的损失。在这样的背景下，我们迫切需要提振企业家精神，为那些仍在坚守的企业家们打气，让他们能够卸下不必要的重负，回归企业与企业家本身，继续为社会创造价值。民营经济的“56789”：撑起经济半壁江山提及民营经济，“56789”这组数字是绕不开的关键符号，它精准勾勒出民营经济在我国经济社会发展中的核心地位。所谓“5”，是指民营企业贡献了全国50%以上的税收；“6”，代表民营企业贡献了60%以上的GDP；“7”，意味着民营企业贡献了70%以上的技术创新成果；“8”，表明民营企业吸纳了80%以上的城镇劳动就业；“9”，则是说民营企业占全国企业总数的90%以上。这组数据源自多家权威部门的长期统计与调研，是民营经济从萌芽到壮大的真实写照。改革开放初期，民营经济在计划经济体制的缝隙中艰难起步，而如今已成为推动我国经济增长的核心引擎、科技创新的主力军、吸纳就业的主渠道，以及满足人民美好生活需求的关键力量。在不少民营经济活跃的省份，民营企业税收占比已经超过60%，为国家基础设施建设、公共服务改善等提供了坚实的资金支撑。而在2023年全国GDP总量中，民营经济占比也已达到65%左右，在长三角、珠三角等经济发达地区，这一比例更是高达70%以上。近年科技创新风起云涌，成果迭出，而据全国工商联发布的《中国民营企业科技创新报告》显示，我国70%以上的发明专利、80%以上的新产品开发甚至都来自民营企业。华为每年投入的研发费用超过千亿元，大疆创新在无人机领域的技术专利数量全球领先。而在就业上，民营企业贡献更是不可替代。国家人社部数据显示，民营企业吸纳了全国80%以上的城镇就业人员，其中包括大量高校毕业生、农民工和下岗再就业人员。在疫情期间，许多民营企业克服困难稳定就业岗位，为维护社会稳定发挥了关键作用。可以说，正是这些民营企业，共同构成了我国市场经济的微观基础，促进了市场竞争和资源优化配置。“56789”现象绝非简单的数字叠加，而是民营经济作为我国基本经济制度重要组成部分的生动体现，更是中国经济韧性与活力的核心密码。“56789”背后是企业家精神内核与价值创造“56789”数据的深层，是企业家群体以精神为舵、能力为桨、贡献为帆的价值创造史。他们的存在，早已超越数字本身，成为经济社会发展的核心动能。历史经验证明，企业家精神就是突破困局的密码。创新精神让比亚迪王传福累计申请专利超4万项，将新能源技术牢牢掌握；冒险精神推动曹德旺斥资6亿美元在美建玻璃厂，宁德时代曾毓群押注动力电池终成全球第一；敬业精神支撑褚时健从“烟王”到“橙王”的重生，俞敏洪带新东方转型东方甄选实现逆袭。这些特质共同构成穿越周期的力量。驾驭复杂的能力是落地精神的桥梁。雷军预判智能手机浪潮创立小米，杨国强布局建筑机器人获8000项专利，展现战略判断力；马云构建阿里生态、李东生跨国并购整合资源，彰显系统整合力；任正非以“工者有其股”激活华为团队，体现组织管理智慧。这些勤勤恳恳、努力不舍昼夜的企业家们，贡献还远不止经济层面：吉利李书福推动中国汽车全球化，拼多多黄峥“农地云拼”助农年销1300亿元；美团王兴创造千万灵活岗位，新东方转型保数万就业；华为年投1800亿元研发推动5G领跑，大疆占据全球70%无人机市场；曹德旺捐160亿、腾讯“99公益日”带动6000万人次行善，实现财富共享。这群人不断在用行动证明：他们是创新的引擎、就业的基石、公益的先锋，更是民族精神的践行者！光环下之重负：企业家们背负多重压力尽管企业家们在经济和社会发展中做出了巨大的贡献，头顶着各种光环，但他们也背负着常人难以想象的压力。企业家们往往首先承受着巨大的心理压力，他们需要时刻保持清醒的头脑，应对市场的各种变化和挑战。市场竞争的激烈、企业发展的不确定性、政策法规的调整等，都可能给企业家带来巨大的心理负担。许多企业家长期处于高度紧张的状态，睡眠不足、情绪焦虑成为常态。一些企业家还会因为企业的发展遇到瓶颈而感到迷茫和无助，甚至产生自我怀疑。企业的生存和发展当然更离不开良好的业绩，股东、员工、客户等都对企业的业绩有较高的期望。企业家们面对业绩要求与各方期望需要不断推动企业的发展，提高企业的盈利能力和市场竞争力，他们需要不断开拓市场、研发新产品、优化管理模式等。但其中他们遇到的各种困难和挫折，都会带来巨大的显性或不断增生的精神上的压力。随着社会的发展，人们对企业的社会责任要求越来越高。企业家还要关注企业的经济效益、环境效益和社会效益。要承担起保护环境、保障员工权益、维护消费者利益、参与公益事业等责任。此外，由于工作繁忙，企业家们还往往没有足够的时间陪伴家人，导致家庭关系紧张。一些企业家因为长期处于高压状态，身体也出现了各种问题，这不仅影响了他们的工作效率，也给家庭带来了负担。有调查显示，超过80%的企业家表示自己承受着较大的压力，其中近30%的企业家表示压力过大。这些压力如果长期得不到缓解，可能会导致企业家出现心理问题，甚至影响到他们的生命安全。当下“不能承受之重”：企业家面临新挑战近两三年来，受国内外各种因素的影响，企业家们面临的压力更是雪上加霜，出现了许多新的“不能承受之重”。市场需求萎缩基本已经是大家共识。全球经济增长放缓，国际贸易摩擦加剧，经济结构调整和转型升级也使得一些传统行业的市场需求出现萎缩。市场需求的减少直接影响了企业的销售额和利润，许多企业面临着订单减少、库存积压等问题。为了生存，企业不得不采取各种业绩与发展措施，这又进一步压缩了企业的利润空间。近年来，国际大宗商品价格波动较大，国内一些原材料价格也出现了大幅上涨。对于一些劳动密集型和资源消耗型企业来说，影响尤为明显。而受经济形势的影响，银行等金融机构对企业的贷款审批更加严格，企业的融资难度加大。企业的应收账款回收难度还有所增加……这些，都导致企业的资金周转出现困难。许多企业因为缺乏资金而无法扩大生产、进行技术创新，甚至面临着资金链断裂的风险。还有人才压力、口罩期可能带来的市场影响消费变化等也给企业家带来了潜移默化的影响……这些新的压力叠加在一起，让许多企业家感到举步维艰。他们不仅要应对企业内部的各种问题，还要面对外部环境的各种挑战，可以说，不少企业家的身心，都承受着巨大的煎熬。一个企业家的离去，意味着什么？可以说，一个企业家的离去，绝不仅仅是一个生命的消逝，它会给社会带来多方面的损失。企业家是企业的核心和灵魂，他们的决策和管理直接影响着企业的发展。一些企业甚至可能因为失去了核心领导人而倒闭，给股东带来巨大的经济损失。而如前所述，民营企业吸纳了大量的就业人员。如果企业因为企业家的离去而倒闭或经营不善，将会导致大量的员工失业，而员工失业，不仅会给员工个人和家庭带来经济困难，也会影响社会的稳定。在现代市场经济中，企业之间存在着密切的联系，形成了复杂的产业链。一个企业家的离去可能会导致其所在企业的生产经营出现问题，进而影响到上下游企业的正常运转，导致产业链断裂。近期损失的一些企业家所处企业，无论是西子电梯的制造商的角色、还是浙江建投的投资机构角色、还是居然之家的商业流域角色，都使上下游产业链受到了各种不同程度的影响。而纵向发展以及横向映照，以及可能对未来的潜在影响，企业家的离去还会给社会带来精神上的损失。企业家们身上所体现的创新精神、冒险精神、敬业精神等，一定是社会宝贵的精神财富。据相关研究机构测算，一个中等规模的民营企业创始人如果突然离世，给社会带来的直接经济损失可能达到数千万元甚至上亿元，间接损失更是难以估量！创始人的重要性：失去掌舵人，企业易“式微”在中国当下的企业发展中，创始人往往在企业中扮演着至关重要的角色，他们的理念、vision和管理风格深深影响着企业的发展。这方面有许多典型的案例。比如，曾经的知名企业巨人集团，在创始人史玉柱的带领下一度辉煌，但在史玉柱因决策失误导致企业陷入危机后，巨人集团逐渐走向衰落。虽然史玉柱后来东山再起，但巨人集团已经无法恢复往日的荣光。又如，乐视网在创始人贾跃亭的带领下曾经快速发展，但在贾跃亭离开后，乐视网陷入了严重的经营危机，最终退市。创始人往往是企业的精神领袖，他们的理念和vision是企业发展的方向。员工们对创始人有着高度的认同感和忠诚度，愿意跟随创始人一起奋斗。且创始人对企业必有着深厚的了解和感情，他们熟悉企业的每一个环节和每一个员工，能够做出最适合企业发展的决策。当然，也有一些企业在创始人离开后仍然能够保持良好的发展态势，这主要得益于企业建立了完善的现代企业制度和治理结构。但从整体来看，在中国当下的市场环境中，创始人对企业的发展仍然起着至关重要的作用，失去创始人往往会给企业带来巨大的冲击。当下更需企业家：他们是破冰前行的力量越是经济发展徘徊或低速的时候，越是需要企业家。企业家的创新精神和冒险精神，能够在困境中发现机遇，推动经济的复苏和发展。历史经验已经多次证明了这一点。在20世纪30年代的经济大萧条时期，许多企业倒闭，但也有一些企业家抓住了机遇，推动了经济的复苏。比如通用汽车公司在阿尔弗雷德・斯隆的带领下，推行了一系列创新的管理模式和市场营销策略，使通用汽车在经济大萧条中脱颖而出，成为全球最大的汽车公司之一。在我国经济发展的历程中，也出现过经济增速放缓的情况，但每次都有企业家挺身而出，带领企业走出困境，推动经济的发展。2008年全球金融危机期间，许多出口企业受到了严重的影响，但一些企业家及时调整经营策略，开拓国内市场，进行技术创新，不仅使企业渡过了难关，还推动了我国经济的转型升级。企业家之所以能够在经济低速时期发挥重要作用，是因为他们具有敏锐的市场洞察力，能够发现市场中的潜在需求和机遇。他们敢于冒险，愿意投入资金和精力进行创新和创业，开发新产品、新服务和新的商业模式。这些都能够创造新的经济增长点，带动就业，推动经济的复苏和发展。当前，我国经济面临着一定的下行压力，经济发展进入了转型升级的关键时期。在这个时期，我们更需要企业家充分发挥自己的才能和作用，带领企业进行创新和改革，推动经济的高质量发展。任正非的坚守：从抑郁症中走出，铸就民族精神任正非作为华为的创始人，无疑是中国企业家的杰出代表。他曾经得过抑郁症，但凭借着强大的意志力和对企业的责任感，一直让华为在艰难的环境中走下来，并且在受到国际制裁的情况下仍然实现了快速发展，这不仅是华为的骄傲，也是民族精神的标志。华为成立于1987年，从一家注册资本仅2.1万元的小型代理商起步，在任正非的带领下，逐步成长为如今业务遍及170多个国家和地区、全球员工超20万人的科技巨头。这一过程中，华为并非一帆风顺，而是历经了无数的坎坷与挑战，而任正非的坚守与担当，始终是华为穿越风雨的核心力量。早年间，华为在国内市场面临着国外品牌的强势挤压，生存空间十分狭小。任正非深知，唯有技术创新才能打破僵局。他带领团队全身心投入研发，甚至不惜将企业大部分利润投入到技术攻关中。在那个资金匮乏、技术落后的年代，这种决策需要极大的勇气和魄力。据公开资料显示，华为每年将销售额的10%以上投入研发，多年来累计研发投入已超万亿。任正非曾公开透露自己得过抑郁症，那段时间，他承受着巨大的精神压力。企业发展的不确定性、市场竞争的残酷、内部管理的挑战等，都像一座座大山压在他的心头。但他从未想过放弃，而是积极寻求治疗，同时将更多的精力投入到企业的发展中。他曾说：“华为没有成功，只是在成长。”这让他始终保持着清醒的头脑，带领华为不断克服困难。2019年以来，华为遭遇了美国的无端制裁，这是华为发展史上面临的最严峻挑战。美国不仅限制华为购买美国的芯片和技术，还游说其盟友禁用华为的设备，试图从技术和市场两个方面扼杀华为。在这样的困境下，任正非展现出了非凡的坚韧和智慧。他没有怨天尤人，而是积极应对，提出了“备胎计划”，加快了自主研发的步伐。在芯片领域，华为海思半导体多年来一直默默耕耘，当外部供应受阻时，海思的芯片迅速顶上，保障了华为部分产品的正常生产。在操作系统领域，华为推出了鸿蒙操作系统，逐步替代安卓系统，目前已在手机、物联网等多个领域得到广泛应用。在任正非的带领下，华为不仅没有被制裁打垮，反而在逆境中实现了快速发展。2023年，华为的营收达到6423亿元，同比增长3.8%；净利润达到710亿元，同比增长15.1%。这些数据充分证明了华为的韧性和活力，也彰显了任正非卓越的领导才能和企业家精神。启示：让企业家回归企业苹果公司的史蒂夫·乔布斯、亚马逊公司的杰夫·贝佐斯、搜狐公司的张朝阳等，都曾经公开透露过自己的心理状况。从任正非的故事以及众多企业家的经历中，我们可以得到深刻的启示：要让企业家回归企业，充分发挥他们的能量，而不是让他们在各种压力下走向“归土”的悲剧，就必须为他们扫平道路，创造良好的发展环境。除了营造公平竞争的市场环境、缓解企业家的资金压力、减轻企业家的税费负担等等，我们觉得整个社会也要关注企业家的身心健康。企业家是企业的核心，他们的身心健康直接关系到企业的发展。社会应给予企业家更多的理解和关怀，以及建立健全企业家心理健康服务体系等等，当然，企业家们也要倡导与接受健康的工作和生活方式，能够合理安排工作和休息，保持良好的身心状态。近期事情频发，我们也不得不呼吁，要着力营造尊重企业家的社会氛围。企业家是社会财富的创造者，他们的劳动和贡献应该得到社会的尊重和认可。要多通过媒体宣传等多种方式，弘扬企业家精神，树立优秀企业家的典型，让全社会形成尊重企业家、支持企业家发展的良好风尚。只有这样，才能让优秀的，本不应出现的这些不良后果的企业家们，卸下不必要的重负，全身心地投入到企业的经营管理中，充分发挥他们的才能和创造力，为社会的经济发展和进步做出更大的贡献。让我们共同努力，为企业家们保驾护航，让他们能够在属于自己的舞台上绽放光彩，为实现中华民族伟大复兴的中国梦贡献力量！

最近听说了两则消息：一是，每个月大概有两万名外地招商人员活跃在海淀400多平方公里的土地上。二是，王兴兴当初之所以决定再来海淀开一间分公司，是因为他想找一个离某海淀机器人独角兽更近的地方。两个传说，指向同一个事实，人人都盯着海淀的企业。招商人员盯上的是成熟的项目，顶级独角兽创始人盯着的，是海淀最具实力的竞争对手。归根结底，大家的目光离不开海淀，因为这里是科技创新的源头。从1992年北大科技园播下种子，到1994年清华科技园扎根生长，再到2000年后东升大厦、中关村智造大街等相继崛起……三十余年来，高校实验室、企业研发中心和五道口的咖啡馆密集交织，沉淀出了海淀厚重的创新生态。“产学研用”的深度融合让海淀不仅诞生众多独角兽，更持续孕育着颠覆行业的源头技术。曾经，王兴、宿华、程一笑……众多互联网巨头在这里萌芽、壮大。如今，智谱、月之暗面、面壁智能、银河通用等一批AI独角兽成为海淀的新名片。智谱华章地处中关村东路，DeepSeek北京总部在融科资讯中心，月之暗面总部位于知春路的京东科技大厦……东升大厦一层的AI原点社区展厅显示，人工智能企业超过100家——这里已成为“中关村人工智能大模型产业集聚区”的核心。看数据更直观，中关村科学城发布的《海淀是“源”的——2025海淀人工智能创新图鉴》显示，海淀区以占北京市2.6%的土地，创造了全市超四分之一的GDP，承载了全国70%以上的AI企业、80%以上的AI全球顶尖学者。截至2025年6月，海淀区已备案大模型89款，占全国三分之一，北京市总量的近七成。当模型成为基础设施，AI应用，被投资人视为千亿乃至万亿级的市场机会。伴随AI应用创业热潮，一度沉寂的中关村创业大街也重新热闹了起来。你可以在这里看一场奇绩的路演，然后去AGI酒吧跟创业者聊聊天，盛况仿佛回到移动互联网爆发前夜。而不管在模型侧还是应用端，海淀都是这一波AI创新汇聚的源点，在生态打造上有着独一无二的组合拳优势。AI浪潮，从海淀出发事实上，AI在中国的每一波浪潮，都与海淀息息相关。如果追溯产业浪潮，那么起点，是基于规则和逻辑推理的人工智能，核心是人类编写规则，机器靠逻辑和推理做出判断，典型产物是“专家系统”和“知识图谱”。这一阶段以国家项目牵引和基础设施建设为主。海淀作为全国科技资源最密集区域，在其中扮演了源头研究、系统试点和国家工程平台的角色，率先建设一批国家重点实验室和理论研究团队，也在这个过程中积累了一批人才力量。比如，中科院自动化所成立于1956年，是我国最早开展智能科学理论研究的科研机构，1980年代承担国家“863计划”人工智能重大专项，在专家系统、自动推理、图像识别等领域有重要贡献。再比如，张钹教授是我国人工智能领域的奠基者，1979年正是在他的领导下，清华大学率先设立了“人工智能与智能控制”专业。后话是，张钹所培养的学生们不少也投身于当下的创业浪潮中，包括生数科技的首席科学家朱军和一流科技的CEO袁进辉。当然，还是以深度学习为代表的感知智能，引领了AI第一波在大众层面的热潮。2012年ImageNet大赛中，AlexNet大幅提升图像识别准确率，标志着深度学习崛起。这一波技术的核心突破在于神经网络，从“让机器思考”转向“让机器感知”，图像识别、语音识别、NLP等领域火了起来。当2016年AlphaGo击败人类围棋冠军，更是引发全球AI热潮，中国也迎来一波AI创业的机会，商汤、旷视、云从、依图等CV四小龙顺势兴起。“四小龙”虽然注册地各异，但核心研发团队、早期资本、落地场景多与北京、特别是海淀区深度关联。比如旷视科技，创始人印奇、唐文斌和杨沐均为清华“姚班”背景，创业早期即扎根清华科技园及周边孵化器，属于典型的“海淀高校—园区—产业”闭环案例。再往后，2022年伴随ChatGPT引爆全球，通用人工智能与大模型时代来了。基于预训练大模型的通用能力涌现，能力从感知走向内容生成和推理等复杂交互，AGI成为创业者追求的目标。国内出现了一波大模型创业爆发潮，智谱、百川、月之暗面、MiniMax等迅速崛起。早在2023年7月，海淀区政府新闻发布会通报，区内已集聚约50家大模型企业、高校、科研机构，共发布大模型35个，数量居全国第一，率先形成“AI大模型集聚区”。这些模型企业不少都有着清华的烙印。比如，智谱正是源自成立于1996年的清华大学知识工程（KEG）实验室。该实验室在知识图谱、图神经网络和认知智能领域已发表一系列国际领先的研究成果。灵魂人物、首席科学家唐杰，是KEG实验室主任，主导研发了中国首个万亿参数开源大模型“悟道2.0”，并设计GLM系列模型架构，推动国产大模型技术自主化。今年4月，智谱已经办理辅导备案，成为第一家正式启动IPO流程的大模型企业。再看最近融资密度极高的具身智能行业，银河通用、星海图、星动纪元、松延动力、千寻智能、加速进化……这些明星公司身上同样都贴着“清华系”的标签。刚官宣融资的光象科技，也是脱胎于清华大学车辆与运载学院、人工智能学院及人工智能产业研究院的科技成果转化项目，还获得了清华大学官方占股。归根结底，海淀拥有37所高校，覆盖北京全部985/211，拥有全国最多的AI博士和硕士毕业生，聚集了中国科学院自动化所、计算理论所、微软亚洲研究院等一大批顶级科研机构，构建了完备的AI基础研究平台，形成学术—教育—研究的完整源头生态。除了高校和科研力量，和行业领军企业的合作更为海淀源头创新注入了产业基因。投中网《人形机器人，集体“北上”去海淀》一文曾写过，早在2015年，清华大学开始与优必选合作，双方设立了北京研究所，分为南北两大研究所。北京研究所偏向于软件算法，以及技术预研，南边的深圳研究院偏向于工程制造，其中北研所为北京的具身智能产业输送了不少科研人才。“源头创新”组合拳“三十多年前，中关村企业纷纷北雁南飞，那时尽管北京建了上地信息产业基地和永丰工业基地，硬件设备的制造业仍然去了深圳、东莞和惠州。1999年中关村科技园区建立之初，0.5平方公里的核心区‘中关村西区’未能按设想的那样崛起，而深圳市南山区粤海街道却迅猛发展，被英国《经济学人》誉为中国的‘硅谷’，正是‘无心插柳柳成荫’。”北京大学的教授王缉慈持续关注国内外产业园区和创新集群，在最近的一篇文章里，他回忆起三十多年前的一段中关村往事。如今的中关村和海淀，早已跳出了仅在物理层面“造园区”的传统思维，而是结合区位优势，通过一套系统和生态打法赋能科技初创企业。以当下投资机构关注的AI应用为例，都知道大模型主要靠数据、算法、算力三要素驱动，而AI应用要想真正落地，需要同时满足六大硬条件——算力、数据、模型、场景、人才和资本。任何一个环节出现短板，都会让技术停留在paper阶段。海淀区恰恰通过把住源头创新，将这六张牌打出了能凸显自己优势的组合拳。从算力来看，北京人工智能公共算力平台2024年在海淀上线，一期3500P，年底扩至1万P，并率先对接“东数西算”节点，形成全国首个“市-区-企”三级算力网。百度、曙光等链主企业把最新GPU/ASIC集群放在海淀，通过海淀节点，初创团队可以更容易地获得低价、短租的GPU/ASIC机时，极大降低了试错成本。从数据来看，北京数据基础制度先行区在海淀挂牌，首期1100 TB高质量行业数据集免费开源，并通过积分共享机制持续更新。海淀城市大脑算力达2028万亿次/秒，可以将遍布全区的20余万个传感器的数据进行实时汇集，构建时空信息图，为CV、多模态大模型提供了实时、可标注的活数据。模型端，海淀首先在数量上具备显著优势。截至今年6月，海淀备案大模型89款，占全国三分之一，覆盖语言、视觉、科学智能、具身智能等全赛道。智源“悟道”、百度“文心”、智谱GLM、月之暗面等模型均在海淀首发开源，企业可以“一键调用+现场微调”，两周内即可上线行业定制版本。此外，早在2023年6月，海淀区印发《关于加快中关村科学城人工智能大模型创新发展的若干措施》，从政策层面来支持大模型底层技术和算力攻关。《措施》聚焦大模型研发所面临的算力资源短缺、成本高昂等问题，建设公共算力，降低大模型研发成本。不是喊喊口号，而是拿出真金白银，对技术创新性强、应用生态丰富的大模型，海淀给予最高1000万元算力补贴。场景侧，2024年海淀区发布首批“AI全景赋能开放场景”榜单，涵盖政务、医疗、教育、工业、家庭机器人等10个核心场景，政府做“首席甲方”，企业带着技术直接进场验证。与此同时，中关村具身智能创新产业园、机器人数据采集工厂、3C电子柔性产线等实体试验平台同步开放，帮助解决“机器人最后一公里”问题。至于人才方面，海淀的优势更是全国独一份。全国80%AI 2000顶尖学者、101人次全球高被引科学家、1.23万AI学者集聚海淀。从学科设置上看，清华、北大、人大等21所高校均设有人工智能本科专业。政策上，“AI人才特区20条”把核心骨干年薪上限提高100万元以上，并配套弹性算力、租金减免、子女教育等“一揽子”政策，确保“留得下、干得好”。算力、数据、模型、场景、人才之外，推动AI应用创新的最后一环，是资本助力。以资本为纽带，海淀的打法是，通过与市场化投资机构广泛合作，设立覆盖科技企业全成长周期的基金组合。今年2月，海淀发布了高达100亿的中关村科学城科技成长三期基金，至此，中关村科学城科技成长系列基金总规模已达200亿元。3月，科技成长基金与元禾璞华、联想之星、蓝驰创投、顺为资本、华山资本5家头部机构集中签约。6月的一则公示又显示，科技成长基金拟出资五家子基金，分别为国科投资、美团龙珠、启明创投、砺思资本和SEE FUND。这显示海淀的资本朋友圈还在不断扩大，投资触角不断延伸。投中“召募智慧招商系统”数据显示，去年有38家机器人公司、79家人工智能公司搬到了北京（或设立分公司），其中20家机器人、54家人工智能公司入驻了海淀。这一结果只是冰山一角，拉长时间线看，海淀正用这套AI组合拳，把“源头”升级为“引擎”，托举起千亿乃至万亿级规模的AI应用市场。

李嘉诚家族旗下企业在惠州开发的一个项目，销售价格进行了幅度不小的下调。“我们楼盘高层和叠墅的在售房源价格，都有所下调。高层并不是所有户型都有房源在售，像105平方米的户型现在就没有房源在售了，但72平方米和81平方米的户型，以及51平方米这样的小户型，还有不少房源在售。总体看，我们还有不少房源可供选择，在售加上待售的房源数量有300多套。”泷珀花园一位销售人员表示。该楼盘销售人员告诉记者，像51平方米的高层户型，当前总价在40万元左右，单价在7800元/平方米上下；而之前这一房型的总价差不多要60万元，折合单价约1.17万元/平方米。其表示，由于房源所处楼层不同、景观也有差异，因此不同房源价格会有一定差别，但高层房源目前的销售单价，差不多在7000元-8000元/平方米左右。按泷珀花园销售人员介绍的信息，以51平方米这一户型为例，相较于之前1.17万元/平方米的价格，当前7800元/平方米的售价，相当于打了66折。不仅是普通商品房源，该楼盘叠墅房源的价格，也进行了下调。销售人员告诉记者，目前叠墅销售单价在1.2万元-1.3万元/平方米左右。而据房天下数据，惠州泷珀花园2022年7月普通商品房对外销售均价约1.27万元/平方米，叠墅均价约1.64万元/平方米。以此计，与之前价格相比，该项目叠墅房源的折扣幅度也不小。公开资料显示，上述楼盘的开发商，为李嘉诚家族旗下的和记黄埔地产（惠州）有限公司。近期李嘉诚家族旗下项目进行降价销售的，不仅是上述项目。据媒体报道，和记黄埔近期向香港买家集中推售惠州泷珀花园、中山泷珀花园、广州逸翠庄园及东莞海逸豪庭四个项目，而东莞海逸豪庭项目的售价，较此前也出现幅度不小的回落。在此之前，长实今年5月位于北京朝阳区东四环的“御翠园”项目推售新一批房源，该项目高层项目均价降至7万元/平方米，总价最低980万元起，较去年开盘价格下降近百万，一度成为市场关注焦点。对于和记黄埔在大湾区的项目折价促销，广东省住房政策研究中心首席研究员李宇嘉认为，这其中既有市场调整的因素，也有企业战略转向的因素。“从市场行情角度观察，5月以来市场交易出现回调迹象，例如新房降价促销，二手房挂牌量攀升和价格下跌。项目竞争较大，客户选择多样的情况下，李嘉诚旗下几个楼盘启动了降价促销活动。从项目竞争力角度看，新盘项目之间在品质、户型、设计上的竞争更加激烈，大湾区赠送面积的新项目明显增多，产品竞争力落后的项目不得不降价，而且需要通过一次性降价幅度较大的策略，才能换来较大规模的销售和回款。”李宇嘉称。

数据支持|勾股大数据（www.gogudata.com）7月26日，2025世界人工智能大会（WAIC）在上海拉开帷幕，资本市场也再度迎来了AI+机器人概念的火热。回望整个上半年，机器人概念行情火爆，特别是宇树科技的H1人形机器人亮相央视春晚，把“人形机器人”推至风口。而在经历2、3月份的狂飙后，市场情绪逐步回归理性，而后续伴随特斯拉Optimus进度不及预期等消息扰动，板块迎来回调。如今进入下半年，板块情绪底的出现，“难有大的下跌基础”业已成为市场共识，风险偏好修复之下，叠加一系列商业化利好密集落地，有望对板块后续表现形成强有力的催化。如果将2025年的AI、器人赛道比作一场从“实验室”走向“生产线”的接力赛，显然一场从“讲故事”到“交作业”的硬核淘汰赛已经拉开。对投资者而言，上半年是“Beta行情”，买赛道即可，下半年则是“Alpha厮杀”，只有能把概念兑现为真实现金流的公司才能享受到市场真金白银的青睐，获得估值溢价的机会。当故事讲到“兑现”这一集，镜头自然要聚焦到行业中能拿出合同、跑出产能的主角。01、催化“热潮”将至，“智能智造革命”引领行业下一站AI、机器人概念作为今年的主线行情，其持续热络的背后，政策层面显然也为市场加了一把火。实际上，自工信部等十五部门联合印发《“机器人+”应用行动实施方案》开始，近年来政策层面一直保持推动具身智能和人形机器人产业发展的连贯性。2025年，政府工作报告中明确提出“培育生物制造、量子科技、具身智能、6G等未来产业”，将具身智能定位为国家重点发展的前沿技术方向。而就在7月28日，全国工业和信息化主管部门负责同志座谈会在京召开。其中也提到，启动促进工业新兴产业发展培育壮大新动能行动，完善人形机器人、物联网、高端仪器仪表等产业发展政策。政策东风之下，技术路线也在多点开花。人工智能、传感器、驱动系统等领域的不断突破，让机器人在运动控制、环境感知与只能交互上取得显著进展。场景侧同样也迎来持续突破。从制造业的柔性生产，到服务业的无人商业体，再到极端环境的高危岗位替代，银发经济的居家暖心守护。跨场景、规模化落地的能力在行业蓬勃发展的势头下持续得到验证，而“人形机器人第一股”优必选可以算是这场“百花齐放”中的领跑者，其正在把人形机器人从“展演明星”变成“产业工人”，持续收获商业化价值红利。与只能在舞台或直播间炫技的娱乐展演不同，工业场景对节拍、良率、稼动率有硬指标，只有真正跑通产线，才能证明“人形”具备“人效”。优必选正是因为率先跨越这道分水岭的行业标杆，其不仅率先将人形机器人带入制造业工厂车间，更通过短期内快速的迭代升级，切实提升效率和可靠性，对行业起到了坚实的引领作用。就在此前7月18日，优必选科技还以9051.15万元中标觅亿（上海）汽车科技有限公司机器人设备采购项目，创下目前业内单笔中标金额最高纪录。目前，优必选也已与多家汽车制造商建立合作关系，其人形机器人在比亚迪、东风柳汽、奥迪一汽等车厂参与智能搬运、智能分拣、智能质检等任务。而在今年4月，其还签下全球首份工厂场景小批量人形机器人采购合同。教育科研领域同样展现出强劲需求。7月13日，优必选官方表示，用于教育科研领域的天工行者已收获百台订单，预计全年仅教育科研领域的天工行者人形机器人交付就将超过300台。值得一提的是，7月23日，优必选还重磅宣布推出面向智能制造场景的全尺寸工业人形机器人WalkerS2，其采用了全球首创人形机器人热插拔自主换电系统，在不要关机的前提下可实现3分钟内的自主换电，让人形机器人具备了7×24小时不间断工作能力，为智能制造构建“永不停机的新质生产力”打造了坚实的基础。很显然，政策给了方向，技术给了肌肉，场景给了跑道，优必选正用一张张合同把“概念”翻译成“产能”，兑现实实在在的现金流。从样机到实训，从示范到量产，它已越过分水岭，把“人形”写进中国制造的节拍器，也把行业的下一个里程碑悄悄往前挪了一大步。02、三大看点，看WalkerS2的历史开创性重点来看此次优必选推出的最新工业人形机器人Walker S2，其针对智能制造场景的设计包含多项开创性突破，其核心价值可以说体现在三大方向。首先是实现全球首例人形机器人自主换电能力，这突破了制约自动化潜能的关键限制——能量依赖和作业间歇性。这不仅仅是让机器人“更持久”，更是让机器人具备了作为独立、可靠、高效生产力的基础，开启了7×24小时、无人干预、大规模部署、智能协作的自动化新纪元，加速了“机器人无时不在、无处不在”的美好愿景成为现实。如落到具体的应用场景，自主换电能力帮助机器人能实现真正无人值守的连续运行，消除传统人工换电导致的停机等待；支持机器人在偏远无人区（如深山基站、远洋船舶）、高危环境（如核电站内部、爆炸物处理现场）、或人类难以到达区域（如大型管网内部）独立执行长期任务；大幅扩展作业范围，使机器人在广阔场景（如大型智慧农场、机场）突破往返固定充电桩的距离约束；提升生产效率并降低人力成本；以及在多机器人系统中实现自主协调充换电，为群体智能协同提供基础保障。Walker S2的另一大创新是群脑网络2.0+Co-Agent智能体，这一系统不仅是一项“技术”，而是一个具备自进化能力的智能生产力系统。它解决了限制AI大规模落地的三大瓶颈：单体智能无法协同、预设程序无法泛化、孤岛系统无法进化。群脑网络2.0结合Co-Agent智能体构建的AI双循环协同范式，颠覆传统单体机器人范式，通过云端"超级大脑"与本地"本体智能"的配合形成分布式智能系统，使多台机器人成为共享智能的生产力单元。同时，其实现认知能力的飞跃，具备任务分解与规划能力（如指挥搬运智能体移障后由分拣智能体接力操作），并提升跨场景泛化能力，降低工厂、物流中心等复杂场景的部署门槛。此外，它还构建全局优化与闭环自学习机制，通过全群执行数据的持续反馈驱动AI模型进化，解决传统自动化"部署即落后"的缺陷。Walker S2的突破性还体现在硬件软件强耦合特征之上。其拟人步态行走与精细操作能力、高强度轻量化设计，使人形机器人能够胜任更多复杂的工业任务，如精密装配、零部件加工等，进一步拓展了人形机器人在工业领域的应用范围，满足不同行业、不同场景下的多样化需求。同时，Walker S2是国内首个头部采用纯RGB双目视觉方案的人形机器人，这一方案使人形机器人能够更准确地感知周围环境，实现更精准的物体识别、定位和避障。优必选通过在统一的软硬件架构下过二者深度耦合正在重塑人形机器人的能力边界与应用范式。软件优化可快速适配硬件特性，硬件升级亦能同步激活算法潜力。此外，软硬协同的本质是构建统一能力底座，成熟后的软硬一体方案可大幅减少终端部署的调试成本。开发者无需从零理解机械设计，即可调用标准化API开发应用，吸引长尾开发者进入，这意味着中小企业无需专业团队即可快速启用。简而言之，优必选Walker S2通过自主换电、群体协同、硬软件强耦合等方面的创新突破，系统性攻克人形机器人商业落地的核心障碍，并在工业场景实现永不停机的高效生产力。这不仅重构了人形机器人能力边界，更以完整技术方案确立中国在该领域的全球领先地位。03、资本市场“用脚投票”，参与史上“最大机器人”配售摩根士丹利最新研究表明，中国将在2025年下半年掀起“人形机器人热潮”，且此次浪潮与上半年存在本质差异——上半年属于行业认知普及期，主要表现为机器人供应链企业首次亮相资本市场、新概念标的持续扩容、投资者初步建立行业知识框架；而下半年则进入实质性的概念验证阶段。该机构在报告中明确断言：“中国即将爆发人形机器人应用浪潮”，并强调对中国市场在该领域的领先前景持乐观态度。摩根士丹利进一步预测，人形机器人技术将在今年下半年于中国市场“被广泛采用”，未来中国与美国等国家的技术代差将持续扩大。这种差距或将体现为：中国企业已在技术突破（如优必选Walker S2的拟人步态控制）和场景落地速度上建立优势，而曾被寄予厚望的特斯拉Optimus仍受困于工程化技术瓶颈。与此同时，资本市场已“用脚投票”，押注中国技术与商业化领跑者。就在近期，优必选完成了港股历史上最大规模的人形机器人上市公司股票配售，此次操作共配售3015.545万股，募集资金总额达24.1亿港元（约合3.15亿美元）。这一金额不仅超过该公司前四次配售融资总和，更打破港股市场“配售必大跌”的定律。特别值得注意的是，认购需求远超配售额度数倍，且配售股份主要由长线机构投资者承接，包括国家主权基金、重要产业资本、公募基金及保险资管等。这种现象在港股市场具有标志性意义：港股配售机制虽在功能上与A股“定向增发”类似，但市场反应截然不同。A股定增通常被视为利好，常触发股价连续涨停；而港股因配售执行节奏快（可T+1完成）、无锁定期强制要求，且普遍采用折让市价的发行方式，短期内会摊薄每股收益，导致投资者产生强烈厌恶情绪。历史数据显示，港股配售公告后股价跌幅往往远超基本面调整需求，主要源于对无锁定期股份立即抛售的恐慌及流动性虹吸效应。优必选此次配售打破常态，尤其是史上最大规模配售需消耗巨额承接资金，其股价不跌反涨的走势极为罕见。市场分析人士解读称，资金偏好反映对商业化领跑者的共识：“当行业仍处早期时，能验证可持续盈利模式的企业将收割流动性溢价。优必选在教育、工业场景的订单闭环，使其成为目前唯一可量化的投资标的。”但优必选的想象空间或许更大。横向对比更能凸显其价值洼地。据悉，Figure AI正在洽谈以395亿美元估值（约合人民币2874亿元）进行15亿美元新一轮融资，而优必选当前市值仅为Figure AI估值的13%。花旗银行在最新研报中将优必选对标2010-2011年的特斯拉。当时特斯拉年交付量仅1500辆，市销率高达24-25倍，而根据花旗做出的2025年营收预期，目前优必选的市销率仅约为15倍。这无疑证明了优必选具备较大的价值重估空间。除了上涨空间差距外，优必选还应享有先行者溢价。7月28日，摩根大通发布研报，首次覆盖“人形机器人第一股”优必选并予以“增持”评级，目标价135港元。摩根大通研报指出，优必选作为人形机器人产业的先发企业，构建了深厚的客户基础，其中不乏比亚迪、富士康、吉利汽车、东风柳汽、北汽新能源等多家头部企业。通过这一系列合作，优必选已获得一定数量的确认订单，在人形机器人这一快速发展的产业中已成为领跑者。研报还预估，优必选的人形机器人业务在2025年至2027年间的营收年复合增长率有望达到260%，并将于2027年达到公司营收占比的60%，助力优必选于2027年实现约50亿元的年营收并实现盈亏平衡。04、结语在此次WAIC大会上，有“AI教父”之称的杰弗里·辛顿在演讲中坦言：我们正创造比自己更聪明的AI，这就像在家里养一头老虎当宠物，指望“消除它”是不现实的。如何训练比人类更聪明的“好AI”，将是全人类的长期课题。很显然，面对这一长期课题，优必选如今已经用合同金额、交付数量、技术迭代和群体智能，把“人形机器人”行业带到来一个新的里程碑。尤其是工业场景率先跑通带来的可复制性、可扩张性和可信度，将是决定其在行业“百花齐放”中保持“一骑绝尘”核心驱动力。资本市场向来愿意用订单说话，用现金流投票。在AI+机器人的马拉松里，那些已经用订单合同把“故事”翻译成“真金白银”，率先冲过商业化终点线的，才能享受下一轮估值升维。（全文完）格隆汇声明：文中观点均来自原作者，不代表格隆汇观点及立场。特别提醒，投资决策需建立在独立思考之上，本文内容仅供参考，不作为任何实际操作建议，交易风险自担。

有人在喊投资退出难，有人赚得盆满钵满。当蜂巧资本在2025年5月以190.2港元/股清仓泡泡玛特，14年坚守最终换来31.23亿港元的史诗级退出时，江苏宏信的基石投资者却因港股IPO首日破发承受IRR -10.6% 的亏损。这一幕恰是2025年消费资本退出的缩影——有人斩获400倍回报笑傲江湖，有人含泪止损黯然离场。2025年哪些资本成功退出了，还赚到了钱？哪些消费赛道更受重视，哪些赛道又被冷落？对消费品行业，又意味着什么？沥金对2025年上半年各种类型的消费品行业退出事件进行了复盘研究，希望能给读者带来更多启发。投资退出加速，哪些机构赚到钱了？整体来看，投资机构的退出相对活跃了一点，从IPO退出上半年有10起就能看出来。从受理数量来看，A股IPO通道的确是正在放开。今年上半年，A股三大交易所合计受理IPO申报11家，其中科创板2家、深主板1家、北交所8家。去年同期仅北交所受理2家申报，沪深两市都是零受理。但IPO只是退出的一部分，更多基金减持公告发了一遍又一遍，但卖不出去只能砸在手里，押中“当红炸子鸡”的仍然是少数，大量普通企业仍在IPO破发、流动性枯竭的泥潭中挣扎。从退出事件的细节来看，还有这样三个特征。首先是国资接盘比例攀升。山东财金、浙江国资、扬州广陵国投等机构在2025年老股转让中占比超30%。例如山东财金接手山东阳成生物3.23%股权，浙江国资承接宁波涌联汇股权。其次是，消费品牌的IPO回报两极分化。既有蜜雪冰城、沪上阿姨、古茗这样的高回报率案例，也有江苏宏信超市港股IPO破发的案例，传统零售估值正在承压。另一个值得注意的现象是，港股越发成为IPO退出的香饽饽。蜜雪冰城在港股上市，市值超2000亿，连Pre-IPO轮的投资者都有超过8倍的回报；沪上阿姨5月份登陆港交所，目前市值超过130亿港元。再者，并购多集中于成熟品牌。并购退出中16.5亿元全资收购丝域实业、高丝收购印度护肤品牌Foxtale，表明资本向已验证商业模式的个护、美妆细分赛道集中。产业资本并购整合也正在加速，孩子王收购丝域实业、百果园参与温氏乳业老股转让，凸显产业方通过并购补全生态布局。最后，非头部企业多转向老股转让。67起老股转让中52%为区域型消费企业，因IPO无望选择老股转让变现。三大趋势，反映消费市场变化消费市场也正在发生一些更深层的变化，从中可以发现三个大趋势。首先是资本正在撤离非头部项目。典型如上海耐动体育，动域资本全额回购20%股权，杭州舒彩网络0.02%股权也被回购。这些项目多处在边缘消费领域，标准化程度低。这些多为2017~2018年投资的项目，持有7~8年后仍未达预期，消费基金存续期往往集中在6~7年，时间超限，即使割肉也不得不退出。其次是茶饮赛道出现集体IPO退出潮。古茗、蜜雪冰城、沪上阿姨顺利实现IPO，这三家品牌的IRR也十分理想，分别达到了35.8%、40.5%和137.1%。值得留意的是，这几家品牌都经历过2019~2022年的资本狂热期，美团龙珠、高瓴在蜜雪单笔投资都达到了9.3亿。之所以出现退出潮，原因有两点：茶饮赛道渗透见顶，以及机构资金的流动周期到了。按窄门餐眼的数据，全国现制茶饮门店总数已经接近40万家，一二线城市每万人门店数超过4.2家，饱和信号明显。另一方面，红杉中国投资古茗到退出是1539天，与基金清算节点还算契合。对比其他项目，茶饮赛道满足了资本“高频刚需+标准化运营”的效率需求，选择在当下的高点退出，是个不错的时机。再次，在传统零售与食品赛道亏损退出相对高发，这些赛道政府基金普遍撤退。典型案例如江苏宏信，IPO时IRR竟为负值，反映实体零售受社区团购冲击。国资的战术撤退在山东、江苏两省尤为醒目。山东财金集团从山东米满多智能科技和山东奥乐客同步撤资，江苏国资则从江苏有色金属进出口、江苏奥普莱医疗等项目中退出。2025年国资背景基金在消费领域退出事件达38起，占全部退出事件的37.2%，撤退资金规模超28亿元。这些曾依赖政府补贴的地方消费品牌，正失去“温室保护”，被迫直面市场竞争，这也说明政策红利的时代已经终结，品牌必须建立真正的市场竞争力。这些现象背后有共同的根本原因，一是消费市场结构性变化明显，Z世代消费占比显著增加，传统产品需求转移。二是资本环境紧缩，投资机构回笼资金压力增大，三是实体消费遭遇线上冲击，即时零售和电商对传统实体冲击明显。沥金点评茶饮成为最后赢家绝非偶然。蜜雪冰城2.3万家门店覆盖全国县城，古茗采用“区域冷链配送”保证鲜果供应，它们的成功证明：在消费下行周期，极致效率才是护城河。健康消费的技术突围也带来新启示。太力科技把航天材料转化为家用真空收纳，C技源用微胶囊技术解决益生菌失活难题。它们的产品溢价不是靠营销，而是专利技术创造的不可替代性。个护美妆的困境则是一面镜子。除丝域实业被并购外，全年无头部公司退出成功。大量依赖代工、配方同质化的品牌，在流量成本飙升后陷入僵局。未来消费投资的破局点在哪？能穿越周期的从来不是网红爆款，而是扎进产业链深处的定力。背后沉默的耕耘，才是消费行业真正的护城河。

经济观察报记者蔡越坤7月31日，中国国际金融股份有限公司（下称“中金公司”）发布公告，由于实际发行规模未达预期，本公司经与申购机构协商一致，决定取消发行“25中金公司CP006”。本期债券的计划发行量为11.8亿元，实际认购量为10.7亿元，期限75天，发行日期为2025年7月30日。关于取消发行的原因，中金公司表示，由于实际发行规模未达预期，本公司经与申购机构协商一致决定取消本期债券的发行。如有新的进展，本公司将及时进行披露。据悉，“25中金公司CP006”是一笔短期融资券，主题评级为AAA，发行票面利率为1.6%，期限为75天。此外，经济观察报注意到，中金公司2025年度前五期短期融资券的发行利率区间为1.52%至1.91%。新世纪评级研究数据显示，2025年二季度，证券公司债券发行规模合计2898.90亿元，发行主体涉及64家证券公司。具体来看，45家证券公司发行一般公司债券1589.20亿元，15家证券公司发行次级债券361亿元，34家证券公司发行短期融资券948.70亿元。证券公司新发行债券中，主体级别为AAA级的债券规模合计占比为96.48%。此外，3年期证券公司债发行利率均值为1.96%。据经济观察报从相关人士处了解，中金公司该笔短期融资券未发行成功的原因，并非受发行利率因素影响，后期，中金公司将视需要统筹安排融资计划。